{"id":132411,"date":"2026-10-16T13:59:46","date_gmt":"2026-10-16T19:59:46","guid":{"rendered":"https:\/\/quehacerpolitico.mx\/?p=132411"},"modified":"2026-10-16T14:01:56","modified_gmt":"2026-10-16T20:01:56","slug":"el-quehacer-politico-en-la-economia-a-traves-de-la-opinion-de-pedro-tiburcio-desentranando-los-vef-mmml-la-fed-apago-la-fiesta-se-acabo-el-dinero-barato-y-el-peso-ya-lo-esta-pagando","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/quehacerpolitico.mx\/?p=132411","title":{"rendered":"El Quehacer Pol\u00edtico en la econom\u00eda a trav\u00e9s de la opini\u00f3n de Pedro Tiburcio Desentra\u00f1ando los movimientos del mercado\/\/\/La Fed apag\u00f3 la fiesta: se acab\u00f3 el dinero barato (y el peso ya lo est\u00e1 pagando)"},"content":{"rendered":"\n

Por Pedro Tiburcio<\/p>\n\n\n\n

El 16 de septiembre de 2026 la Fed subi\u00f3 el rango objetivo de fondos federales 25 puntos b\u00e1sicos, a 3.75%-4.00%. Es la primera alza desde 2023. El mercado ya lo anticipaba en buena medida; el dot plot apunta a al menos otra subida<\/strong>antes de fin de a\u00f1o (rango 4.00%-4.25%). <\/p>\n\n\n\n

Deuda del gobierno de Estados Unidos<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La deuda p\u00fablica total ronda los 40.1 billones de d\u00f3lares; la deuda en manos del p\u00fablico, unos 32,4 billones.<\/p>\n\n\n\n

El costo de intereses ya era r\u00e9cord antes de esta subida. En los primeros 11 meses del a\u00f1o fiscal 2026 el gobierno pag\u00f3 unos 1.27 billones en intereses (cifra bruta citada en reportes recientes); el inter\u00e9s neto super\u00f3 el bill\u00f3n y ya es el segundo rubro del presupuesto, por encima de Defensa y solo detr\u00e1s de Seguridad Social. <\/p>\n\n\n\n

La tasa promedio que paga el Tesoro sobre la deuda negociable sigue siendo relativamente baja (3.48% en agosto) porque a\u00fan hay mucho papel emitido cuando las tasas estaban m\u00e1s abajo. A medida que vence y se refinancia a 4.5%-5%+, esa media sube.<\/p>\n\n\n\n

Un 0.25% extra, aislado, no cambia el presupuesto de un d\u00eda para otro. El efecto grande es el rollover: cada a\u00f1o el Tesoro debe emitir y refinanciar trillones. Tasas m\u00e1s altas en letras, notas a 2 a\u00f1os (4.8%) y el bono a 10 a\u00f1os (5%) encarecen esa renovaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

El CBO ya proyectaba inter\u00e9s neto de 1 bill\u00f3n en 2026 y 2.1 billones en 2036. Si las tasas se quedan 1 punto por encima de su escenario, el Comit\u00e9 para un Presupuesto Federal Responsable estima unos 3.5 billones extra de deuda en una d\u00e9cada. Esta subida de 25 pb es una fracci\u00f3n, pero el mensaje de \u201cm\u00e1s alzas\u201d empuja en esa direcci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

En la pr\u00e1ctica: m\u00e1s d\u00e9ficit por intereses \u2192 m\u00e1s emisi\u00f3n \u2192 m\u00e1s presi\u00f3n sobre el mercado de Treasuries \u2192 posible c\u00edrculo vicioso si los inversores piden a\u00fan m\u00e1s yield para absorber tanta deuda.<\/p>\n\n\n\n

Deuda de los ciudadanos (hogares)<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La deuda de los hogares est\u00e1 en torno a 18.8 billones de d\u00f3lares (Q2 2026): hipotecas 13.1 T, autos 1.71 T, tarjetas 1.26 T, estudiantes 1.65 T, HELOC 0.46 T. <\/p>\n\n\n\n

El impacto no es uniforme:<\/p>\n\n\n\n

Tipo de deuda<\/strong><\/td>Sensibilidad a la Fed<\/strong><\/td>Qu\u00e9 pasa ahora<\/strong><\/td><\/tr>
Hipoteca fija a 30 a\u00f1os <\/td>Baja para quien ya la tiene<\/td>Quien compr\u00f3 en 2020-21 sigue pagando 3%-4%. El golpe es para compradores nuevos y quienes refinancien. La fija a 30 a\u00f1os est\u00e1 cerca de 6.95%.<\/td><\/tr>
HELOC y ARM<\/td>Alta<\/td>Suben con prime (ahora 7%).<\/td><\/tr>
Tarjetas de cr\u00e9dito<\/td>Muy alta<\/td>APR media 21%. El 0.25% se siente pronto en el revolving. <\/td><\/tr>
Autos y pr\u00e9stamos personales<\/td>Media-alta <\/td>Nuevos cr\u00e9ditos m\u00e1s caros; refinanciar sale peor.<\/td><\/tr>
Estudiantil federal<\/td>Baja (f\u00f3rmula distinta)<\/td>Menos ligado al fed fundsinmediato.<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

Consecuencias t\u00edpicas en 6-18 meses:<\/p>\n\n\n\n

\u2022 Quien carga saldo en tarjeta o HELOC paga m\u00e1s cada mes y reduce consumo.<\/p>\n\n\n\n

\u2022 Se enfr\u00eda un poco el mercado inmobiliario (menos compradores califican).<\/p>\n\n\n\n

\u2022 Las morosidades, que ya estaban algo elevadas en tarjetas, autos y parte de hipotecas, pueden subir si el empleo se deteriora. Por ahora el desempleo sigue bajo (4.1%) y el gasto se ha mantenido.<\/p>\n\n\n\n

Quien tiene ahorros en money market, T-bills o CDs se beneficia: tasas cortas m\u00e1s altas.<\/p>\n\n\n\n

Mercados financieros: corto y mediano plazo<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Est\u00e1n cerca de m\u00e1ximos: el Nasdaq cerr\u00f3 en r\u00e9cord (27,244 el 22 de septiembre); el S&P 500 cotiza cerca del m\u00e1ximo de agosto (7,817), alrededor de 7,765. <\/p>\n\n\n\n

Corto plazo (semanas \/ 1-3 meses)<\/p>\n\n\n\n

\u2022 El d\u00eda de la decisi\u00f3n las acciones cayeron y el bono a 10 a\u00f1os super\u00f3 el 5%. Luego el mercado se recompuso, impulsado sobre todo por IA.<\/p>\n\n\n\n

\u2022 Tasas m\u00e1s altas = menor valor presente de ganancias futuras. Eso suele castigar m\u00e1s a growth\/tech con m\u00faltiplos altos, aunque el relato de IA ha anulado parte de ese efecto.<\/p>\n\n\n\n

\u2022 Los bonos existentes pierden precio cuando suben los yields (relaci\u00f3n inversa). Quien tiene duraci\u00f3n larga sufre mark-to-market.<\/p>\n\n\n\n

\u2022 El d\u00f3lar tiende a fortalecerse con una Fed m\u00e1s restrictiva; eso aprieta a emergentes y a empresas con mucha deuda en d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n

\u2022 Volatilidad alta mientras el mercado discute si habr\u00e1 otra subida en octubre o diciembre.<\/p>\n\n\n\n

Mediano plazo (6-18 meses)<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Depende de tres cosas, no del 0.25% en s\u00ed:<\/p>\n\n\n\n

1. Si se queda en 1-2 alzas o se convierte en un ciclo. El dotplot y los futuros ya descuentan m\u00e1s ajuste. Un ciclo corto con inflaci\u00f3n que cede suele ser absorbible. Un ciclo largo con petr\u00f3leo caro, aranceles y shock geopol\u00edtico (energ\u00eda) es otro escenario.<\/p>\n\n\n\n

2. Valoraciones vs. tasa libre de riesgo. Con el 10 a\u00f1os cerca del 5%, la renta variable \u201ccara\u201d necesita que las ganancias de IA\/empresas sigan creciendo fuerte. Si las estimaciones se recortan, la correcci\u00f3n puede ser mayor que el simple efecto de 25 pb.<\/p>\n\n\n\n

3. Cr\u00e9dito corporativo y refinanciaci\u00f3n. Empresas que emitieron deuda barata en 2020-21 ir\u00e1n renovando m\u00e1s caro. Sectores apalancados (inmobiliario comercial, algunas small caps) son los m\u00e1s vulnerables.<\/p>\n\n\n\n

Hist\u00f3ricamente, tras la primera subida de 25 pb de un ciclo, el S&P 500 a menudo cae en el primer mes y, si no hay recesi\u00f3n, suele estar en positivo a 12 meses. No es una ley; en ciclos donde la inflaci\u00f3n no cede, el drawdownposterior ha sido de dos d\u00edgitos.<\/p>\n\n\n\n

Esta subida no quiebra<\/strong> ni al Tesoro ni a la familia media de un d\u00eda para otro. El da\u00f1o es acumulativo:<\/p>\n\n\n\n

\u2022 Al fisco le encarece el \u201calquiler\u201d de 40 billones y acelera el gasto en intereses, que ya come espacio de Defensa y programas discrecionales.<\/p>\n\n\n\n

\u2022 Al ciudadano le pega sobre todo si tiene deuda variable o nueva (tarjetas, HELOC, hipoteca nueva). Quien tiene hipoteca fija antigua est\u00e1 relativamente protegido.<\/p>\n\n\n\n

\u2022 A los mercados les sube el list\u00f3n: con Treasuries al 5%, las acciones en m\u00e1ximos necesitan que el crecimiento de utilidades justifique el precio. El corto plazo puede seguir sostenido por IA y un empleo a\u00fan s\u00f3lido; el mediano plazo se pone m\u00e1s exigente si la Fed no se detiene y la inflaci\u00f3n no baja.<\/p>\n\n\n\n

El riesgo real no es este 0.25%. Es que sea el inicio de un tramo restrictivo mientras la deuda p\u00fablica y privada ya est\u00e1n en m\u00e1ximos y una parte grande de esa deuda se tiene que refinanciar a tasas que ya no son las de 2021.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfY M\u00e9xico?<\/p>\n\n\n\n

Al cierre de este art\u00edculo, Banco de M\u00e9xico est\u00e1 por decidir que hacer con la tasa de referencia.<\/p>\n\n\n\n

D\u00f3nde estamos hoy<\/p>\n\n\n\n

Variable<\/td>Nivel<\/td><\/tr>
Tasa Banxico<\/td>6.50% (sin cambio desde el 7 de mayo)<\/td><\/tr>
Rango Fed<\/td>3.75%\u20134.00%<\/td><\/tr>
Diferencial nominal corto<\/td>250\u2013275 pb (antes del alza de la Fed era 275\u2013300 pb)<\/td><\/tr>
USDMXN spot \/ FIX 22 sep<\/td>17.29\u201317.30 (FIX 17.3015)<\/td><\/tr>
M\u00ednimo reciente<\/td>16.89 el 4-5 de septiembre<\/td><\/tr>
TIIE 28 d\u00edas<\/td>6.77%<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n
\"\"<\/a><\/svg><\/span><\/a><\/div><\/figure>\n\n\n\n

El ciclo de recortes de Banxico en 2026 fue corto: 7.00% \u2192 6.75% (marzo) \u2192 6.50% (mayo) y despu\u00e9s pausa. Junio y agosto fueron holds un\u00e1nimes. El comunicado de agosto ya dec\u00eda que \u201cser\u00e1 apropiado mantener la tasa en su nivel actual\u201d. <\/p>\n\n\n\n

El peso s\u00ed inici\u00f3 un proceso de depreciaci\u00f3n: de 16.89 a 17.30 en poco m\u00e1s de dos semanas (2.4%). Parte fue la Fed del 16 de septiembre; parte, d\u00f3lar fuerte y toma de utilidades despu\u00e9s de un peso muy apreciado<\/p>\n\n\n\n

Escenarios para USDMXN despu\u00e9s de Fed + Banxico<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El mercado ya descuenta el hold. El peso se mover\u00e1 por tres cosas d\u00eda de la decisi\u00f3n de Banxico: 1) si hay sorpresa de voto, 2) si cambia la gu\u00eda (\u201cmantener por un periodo prolongado\u201d), 3) si mencionan expl\u00edcitamente la Fed, el diferencial o un sesgo alcista m\u00e1s duro en inflaci\u00f3n\/tipo de cambio.<\/p>\n\n\n\n

Escenario base (m\u00e1s probable, 70%)<\/p>\n\n\n\n

Banxico deja la tasa en 6.50%, votaci\u00f3n un\u00e1nime o 4-1, y repite que la postura actual es adecuada. Reconoce el alza de la Fed y un sesgo alcista en inflaci\u00f3n, pero no abre la puerta a un alza propia.<\/p>\n\n\n\n

\u2022 Reacci\u00f3n inmediata: poca<\/strong>. El tipo de cambio se queda en el rango reciente.<\/p>\n\n\n\n

\u2022 Zona probable corto plazo (d\u00edas\/semanas): 17.15 \u2013 17.45<\/p>\n\n\n\n

\u2022 Si el comunicado es \u201ccopy-paste\u201d de agosto, el peso puede hasta recuperar algo (hacia 17.15\u201317.20) porque se elimina la duda de un recorte.<\/p>\n\n\n\n

\u2022 UBS habla de 17.20 en el 4T; Rabobank, rango 17\u201318 a 12 meses. Eso encaja con este escenario si no hay otro shock. <\/p>\n\n\n\n

Escenario hawkish (15\u201320%)<\/p>\n\n\n\n

Hold, pero el comunicado se pone m\u00e1s duro: suben pron\u00f3sticos de inflaci\u00f3n, retrasan otra vez la convergencia a 3%, mencionan pass-through del tipo de cambio o energ\u00eda, o alg\u00fan miembro vota por alza.<\/p>\n\n\n\n

\u2022 El peso se aprecia en la reacci\u00f3n inicial (m\u00e1s carry, menos probabilidad de recorte en 2027).<\/p>\n\n\n\n

\u2022 Zona: 16.90 \u2013 17.20<\/p>\n\n\n\n

\u2022 Es el escenario \u201cpeso fuerte otra vez\u201d, pero solo si el mercado cree que Banxico est\u00e1 dispuesto a seguir a la Fed si hace falta. Hoy el list\u00f3n para un hike de Banxico es alto: la inflaci\u00f3n general ya est\u00e1 cerca de 3.3% y hay holgura en actividad.<\/p>\n\n\n\n

Escenario dovish \/ mal comunicado (10\u201315%)<\/p>\n\n\n\n

Hold, pero el texto suaviza el \u201cmantendremos la tasa\u201d, habla m\u00e1s de debilidad de la actividad, o un disidente vota por recorte. Peor a\u00fan: si el mercado lee que Banxico prioriza crecimiento y deja comprimir el diferencial sin defensa.<\/p>\n\n\n\n

\u2022 El peso se deprecia con m\u00e1s fuerza. El carry trade recorta posiciones.<\/p>\n\n\n\n

\u2022 Zona corta: 17.40 \u2013 17.80<\/p>\n\n\n\n

\u2022 Si se combina con otra alza de la Fed en octubre\/diciembre y petr\u00f3leo\/geopol\u00edtica feos, se abre el rango 18.00 que ya aparece en algunas encuestas de fin de 2026\u20132027 (Citi en agosto ten\u00eda 17.92 cierre 2026 y 18.50 cierre 2027; esa encuesta es m\u00e1s pesimista que el spot actual). <\/p>\n\n\n\n

C\u00f3mo leer el diferencial, sin mito<\/p>\n\n\n\n

El peso no vive solo del diferencial de pol\u00edtica. Vive de:<\/p>\n\n\n\n

1. Carry de corto<\/strong> (Banxico vs Fed): se comprimi\u00f3 25 pb y puede comprimir otros 25 si la Fed vuelve a subir. A 225\u2013250 pb todav\u00eda paga, pero ya no es \u201cregalado\u201d.<\/p>\n\n\n\n

2. Carry de largo<\/strong> (bonos 10 a\u00f1os): sigue muy amplio. Eso sostiene a institucionales y a pensiones locales.<\/p>\n\n\n\n

3. Flujo<\/strong> real<\/strong>: nearshoring, remesas, turismo, IED. Siguen siendo soporte estructural del peso, salvo shock comercial con EE.UU.<\/p>\n\n\n\n

4. Riesgo pa\u00eds y pol\u00edtica<\/strong>: presupuesto 2027, relaci\u00f3n con Washington, energ\u00eda. Eso mueve m\u00e1s al MXN en un mes que 25 pb de Banxico.<\/p>\n\n\n\n

Por eso Banxico puede no seguir<\/strong> a la Fed en septiembre sin que el peso se rompa. El mercado ya lo est\u00e1 cotizando: el peso se debilit\u00f3 de 16.89 a 17.30, no se fue a 18.50.<\/p>\n\n\n\n

Pedro Tiburcio <\/strong><\/p>\n\n\n\n

Director de An\u00e1lisis de Mercados Financieros <\/p>\n\n\n\n

Elliott Wave M\u00e9xico <\/p>\n\n\n\n

Gr\u00e1ficos cortes\u00eda de TradingView <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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